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東邊日出西邊雨。在通道業務逐漸萎縮的當下，資產證券化業務成為信托公司謀求業務轉型的新出口。

業內人士認為，通道業務的收縮倒逼信托業轉型，資產證券化這片藍海成為很多信托公司謀求轉型的一個抓手，未來信托公司參與資產證券化業務的途徑和模式會更加多樣化。

時勢造就機遇 資產證券化業務現高潮

在通道業務大幅收縮的背景下，信托公司資產證券化業務在2019年迎來了高潮。

Wind數據顯示，截至10月14日，今年以來信托公司發行的信貸資產證券化（CLO）項目和交易商協會主管的資產支持票據（ABN）項目合計規模已達7779.2億元，較去年同期增長了24%，較2016年同期增長了2.64倍。

具體來看，今年以來已有20家信托公司發行了CLO，累計發行111只，發行總額5870.58億元，去年同期對應的數字分別為94只、5743.33億元。有33家信托公司參與發行ABN，累計發行159只，發行總額1908.62億元，已超過去年全年發行總規模。

“CLO方面，從發行結構看，以消費等零售行業為基礎資產的CLO增速較快，這與今年以來銀行加大零售業務拓展有關，因為銀行需要通過資產證券化加大資產周轉，提升盈利水平。ABN方面，自交易商協會修訂規則后，今年以來業務增速較快，以滿足實體企業融資需求，不過整體規模仍偏小。”資深信托研究員袁吉偉如此解釋資產證券化業務在2019年迅速崛起的原因。

業內人士表示，今年以來信托公司資產證券化業務規模增長有三個原因：一是信托公司以往以非標業務為主，但目前通道業務的收縮倒逼信托業轉型，資產證券化業務成為重要抓手。二是隨著中國經濟穩步發展，存量資產總量龐大，資產證券化空間巨大。三是近年來信托業不斷在資產證券化領域加大轉型力度，信托公司參與數量、團隊業務熟練度的提高等使資產證券化業務加速發展。

發力主動管理才是王道

據悉，目前國內資產證券化業務主要有三大模式：銀監會與央行監管的信貸資產證券化、證監會監管的證券公司資產證券化和中國銀行間市場交易商協會注冊發行的資產支持票據（ABN）。信托公司此前參與最多的是由銀監會和央行監管的信貸資產證券化業務。

據信托公司業務人員透露，因為底層資產來自銀行，銀行系信托公司具有天然優勢，頭部格局凸顯。截至2018年末，建信信托和交銀國際信托的資產證券化業務的市場占比合計52％，前五家信托公司壟斷了80%的市場份額。

上海一信托公司在內部調研報告中也指出，雖然68家信托公司中，有2/3以上參與了資產證券化業務，但多數扮演“通道”角色，其業務費率最低已達萬分之一。就當前業務模式而言，業務收入折算后很難覆蓋人工成本，絕大多數信托公司都在虧損中艱難發展。

一信托業務員表示，未來信托公司只有在資產池構建、產品結構設計、定價等方面不斷提升能力，并積極向承銷、投資等領域延伸，打通完整的業務鏈條，才能使資產證券化業務更上一層樓，而這需要具備專業的技術團隊、強大的資源整合和資金募集能力。

袁吉偉表示，分析目前資產證券化市場的競爭策略可以發現，表現較好的信托公司或是有股東背景優勢、或是有專業能力和市場品牌、或是在費率、服務效率等方面具有比較優勢。因此，信托公司需要在業務專業化或者服務效率等方面下功夫。