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2015年全年發行56款涉及新三板產品，平均每季度發行14款產品。而今年一季度、二季度發行新三板信托分別是3款、2款。

“當時也是搶占風口，因為當時新三板有很多政策紅利，大家覺得一系列政策來了之后，投資熱度會越來越高，投資價值越來越大。”東部某信托公司人士對21世紀經濟報道記者表示，但2015年下半年股災之后，新三板發行受到較大影響。

新三板信托發行低迷的背后，新三板市場規模仍在不斷擴張，截至6月23日，新三板市場總掛牌數達7624家。

巨大的市場背后是否存在機遇？多位業內人士稱短期而言仍需觀望。

“一方面是當前市場行情發生了變化，另外優質公司此前已被搶得差不多。”華北某信托人士坦言，現在整個資本市場預期并沒有特別好，雖然新三板分層落地，但流動性會提升多少仍需觀望。

高開低走

近日，一家新三板公司在全部股份質押之后申請了終止掛牌，新三板股權退出風險引發市場擔憂。“如果沒辦法退出，那收益也沒法真正實施，說賺了多少，也只能是賬上的事情。”東部某信托公司人士稱。

當前信托參與新三板主要退出方式包括：轉板退出，做市商退出，協議轉讓退出，并購退出，普通二級市場賣出等。

業內人士對21世紀經濟報道記者表示，是否有風險得看具體標的公司，整體來看風險不大。一方面信托對新三板質押風控較嚴，要對企業實質盈利情況、經營可持續性、市場競爭力等進行全方位考察、評估；此外，總體而言新三板信托業務量相對較小。

據用益信托數據統計顯示，自2015年1月第一只新三板集合信托計劃問世后，當月發行產品數量便達5款，規模約6.53億元；當年二季度產品發行達到高峰，共發行29款，規模約52.37億元。

不過此后，受到資本市場波動的影響，發行量和規模均出現了明顯回落。2015年第三、四季度分別發行產品13款、9款，發行規模分別約為19.96億元、9.57億元。

“下半年股災后證券類投資信托大幅縮水，凈值回調很厲害，影響了新三板整體的發行，下半年新三板信托發行持保守態度。”前述東部信托人士稱，新三板信托是證券投資類信托的分支，新三板、A股的關聯性較強，尤其從指數角度看，A股下跌三板指數也會下調。

今年以來，新三板信托延續低迷態勢。截至目前，一、二季度分別發行產品3只、2只。“一方面是市場行情發生了變化，另外優質公司此前被搶得差不多。”華北某信托人士稱，現在投資標的更難選擇了。

“今年發了一兩款，但是資金募集效果不是很理想，投資者不太認同。”前述東部某信托人士稱，主要還是考慮到新三板的投資風險較大，收益波動幅度太大，所以募集階段難度就比較大。

據公開資料顯示，新三板投資基金12號（高特佳健康主題二期）集合資金信托計劃，發行規模為至少10000萬元，不過最后成立規模為1720萬元。

流動性待解

2015年年底，某中型信托研發部對已發行產品研究發現，新三板信托存在項目規模偏小、沒有鎖定期、產品中較少有結構化設計等特點。

“可以看出，由于新三板股票的流動性還存在阻礙、價格波動大、標的質量良莠不齊，且信托在新三板市場的投資經驗尚未成熟，信托公司態度還是較為審慎。”該信托研發部撰文稱。

某中型信托人士稱，當前新三板最主要的問題是流動性不足，不過這方面正逐步優化，包括掛牌企業分層制度落地等。“制度逐漸完善以后，投資者參與熱情會越來越高，市場具備更高流動性之后，信托也會樂于參與。”

與流動性不足相對立的是，當前新三板市場的體量越來越大。截至6月23日，新三板市場總掛牌數達7624家，協議轉讓企業6068家，做市轉讓企業1556家；申報及待掛牌的企業共2268家。

“長遠來看新三板發展潛力還挺大，且從國家導向來看，推動大眾創業、萬眾創新等政策落地，還需要資本市場對中小企業、未盈利企業給予資本支持。”上述東部某信托人士稱，新三板市場發展是多層次資本市場不可缺失的一部分。

多位信托人士對21世紀經濟報道記者表示，短期來看仍需觀望。雖然新三板企業數量較多，但優質標的并沒有增加很多；且現在整個資本市場預期并沒有特別好，雖然新三板分層落地，但流動性會提升多少仍需觀望。

另外從信托角度而言，當前投研能力也有待加強。“新三板信托還是得請投顧，信托主要負責資金募集，選擇優質投顧，設計超額激勵機制，讓他們幫助做投資決策。”前述中型信托人士稱。