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不動產投資的政策細則仍待字閨中，保險企業已通過各種方式潛入房地產業，因投資方式不同，最終收益相差很大。

每家險企以自身特長尋求房地產投資突圍。以泰康人壽為代表投資養老院的地產模式已浮出水面，中國人壽更是大手筆，擬總計拿出1000億資金投入養老地產。除了養老地產，各家險企已經以不同形式進入了地產行業，最常見的是自用物業的方式進入商業物業投資，另外還有股權投資、信托方式等。從收益看，信托收益最高，股權投資其次，而養老地產投資收益往往僅高于債券。

一接近保監會人士透露，保險資金投資不動產和未上市企業股權細則，最快有望在5月份出臺。

養老地產收益高于債券

新《保險法》實施近半年來，不動產投資開閘迎來第一波養老地產熱。

“監管層已經傳達，讓公司不要對養老之家過多宣傳?！苯咏┛等藟鄯矫娴娜耸勘硎尽?，泰康人壽的董事長陳東升已出國考察養老院等事宜。

3月26日，泰康人壽成立了一家全資子公司“泰康之家投資有限公司”，注冊金22億元，這是泰康人壽的養老地產操作平臺，同時也意味著政府對險企養老地產正式放行。

此次泰康人壽擬投資40億元興建養老社區，目前已簽訂協議購置北京昌平小湯山溫泉鄉2000畝地，打算2013-2014年完工。據悉，納入泰康人壽養老戰略布局的還有中國老干部局下屬數量眾多的療養中心。另外，泰康人壽已在上海、三亞拿地。

泰康人壽早已以投資養老基金的方式，進入昌平一國際養老院。

這個高檔的養老院叫“匯晨老年公寓”，為北京首家養老地產項目。記者了解到，養老院有游泳館、溫泉等，會員均可免費享受，但最便宜的標準間價格為每月4350元，這個價錢相當于中西部地區一個教授的月工資，這僅僅是“房租”，伙食費還要另算。“入住率在80%左右?！痹擆B老院負責銷售的人員稱。

正是因為匯晨老年公寓的此類高檔養老院的成功經營，使泰康人壽嘗到了投資的甜頭，也使監管層對險企進入養老地產有了初步的信心。

擁有超萬億資產的中國人壽計劃在河北廊坊籌建養老社區，項目總投資為1000億元，首期投資約100億元。今年兩會期間，中國人壽董事長楊超透露，公司在養老地產上規劃是構建“一南一北”的格局。另外，合眾人壽正在武漢申請建養老院。

東方證券保險行業研究員王小罡認為，“由于保險公司的負債久期長，如養老險久期達20-30年，保險公司投資養老院與資產久期很匹配。目前險資投資久期一般為7-8年，應該適當地拉長久期。”

養老地產的收益率一般會高于債券，也就是在4%-6%之間；低于高檔物業投資收益，后者收益率往往達8%以上?！爱斎唬洜I高檔的養老院，自然收益率會偏高一些。”一專業從事商業地產的人士表示。

股權、信托收益更高

除了養老地產，險企投資地產的其他投資形式，也于在不動產開閘前后逐漸浮現出來。

中國人壽除了高調宣布大規模建養老院，還于去年12月、今年1月兩次共計投資88億港元，合計持有了遠洋地產（03377.HK)24.08%的股份，成為第一大股東。遠洋地產是中國北京最大的房地產開發公司之一，中國人壽2009年實現投資收益為628．07億元，總投資收益率5．78％，主要原因在于去年大幅提高股票和基金的投資比例，減少債券投資。所以5%以上的穩健收益仍是不錯的投資選擇。

一向激進的中國平安早已通過自有形式進入房地產業，在上海、北京出租的多個高檔商業物業，租金收益率在2007年經濟發展峰期達10%以上，比一般高檔商業物業8%的收益率高出兩個百分點以上。

另外，中國平安旗下平安信托分別于2009年8月與金地集團簽訂3年投資100億元的合作協議，之后與綠城地產簽訂三年投資150億的框架協議。據記者從金地方面了解，金地集團的項目收益率均高于16%，最高可達70%。換言之，信托方式進入高檔地產項目收益率有望高達10%以上。

銀河證券保險業研究員許力平稱：“三種投資相比，信托投資收益高，但期限短；股權投資就投資收益、投資久期來說都屬于中等，最為穩定；養老地產是長期性的投資，收益率相對前兩者低，但經營久期甚至比股權投資都要長?！?span lang="EN-US">