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金融總量足支持實體力度大

“從一季度金融數據看，中國股票市場、外匯市場、債券市場表現總體比較穩定，各項金融數據也比較積極。”周學東說。

3月份，M2同比增10.1%，增速上升比較多。阮健弘表示，人民銀行、整個金融體系群策群力，靈活運用多種政策工具，在此引導下，商業銀行信貸投放較多，推動了M2增速大幅度回升。

從M2的具體構成看，存款是M2構成的主體。一季度，人民幣各項存款增加8.07萬億元，同比多增1.76萬億元。阮健弘表示，住戶和非金融企業存款都增加比較多，主要有兩方面原因，一是貨幣政策有效支持了金融機構增強存款派生能力；二是財政政策加大支持力度，財政存款向實體部門轉移較多。

3月末，人民幣貸款余額同比增長12.7%。從貸款結構看，一季度，各項貸款新增總量的85.1%投放給了企事業單位，一季度的企事業單位新增貸款是6.04萬億元。對于二季度貸款，阮健弘表示，第一，隨著疫情減緩和企業復工復產節奏加快，企業生產經營中資金需求會得到逐步恢復，實際上在3月份，企業簽發的銀行承兌匯票已經開始明顯恢復；第二，隨著疫情防控措施逐步放寬或解除，個人消費貸款和購房貸款需求也會釋放；第三，隨著政府推動重大項目投資計劃的逐步開工，相應的貸款需求也會增長。

一季度，社融新增11.08萬億元，同比多增2.47萬億元。從社融的構成上來看，一是金融機構對實體經濟信貸支持力度加大；二是金融市場為企業提供的直接融資力度加大，企業債、股票和未貼現的銀行承兌匯票等融資都明顯增加；三是金融體系積極配合財政政策大力支持政府債券融資。

貨幣政策傳導效率明顯提升

今年4月份定向降準后，最低一檔法定準備金率（中小金融機構的準備金率）降到了6%，為我國歷史最低水平，這與發展中國家、新興市場經濟體相比也是較低水平。未來貨幣政策是否還有足夠的空間？

從中央銀行流動性管理來看，孫國峰表示，有全面降準、定向降準、中期借貸便利、公開市場操作，可以提供長、中、短期流動性，還有結構性貨幣政策工具。

從流動性傳導角度來看，孫國峰表示，貨幣政策的傳導效率在最近得到了明顯提升。近年來，央行采取了多種措施緩解銀行創造貨幣的三個約束，即流動性約束、資本約束和利率約束。在流動性方面，2018年以來10次降準，釋放長期流動性共8.4萬億元，平均準備金率從2018年年初的14.9%，降到了現在的9.4%；在資本方面，2019年以來，銀行發行永續債補充資本7076億元，緩解了資本的約束；在利率方面，通過貸款市場報價利率（LPR）改革，打破貸款利率下限，激發了貸款需求。

今年一季度，人民銀行通過降準、再貸款等工具釋放長期流動性2萬億元，新增人民幣貸款7.1萬億元，相當于每1元的流動性投放支持了3.5元的貸款增長。從價格來看，今年3月份，一般貸款利率比上一年的高點下降了0.6個百分點，今年以來，下降了0.26個百分點，明顯超過了MLF中標利率和LPR的降幅，說明央行貨幣政策的效果切實傳導到了實體經濟。

對比美聯儲，今年一季度，美聯儲投放1.6萬億美元流動性，貸款增加5000億美元，相當于1美元的流動性投放支持0.3美元的貸款增長。從降低貸款利率來看，美聯儲今年以來降息1.5個百分點，代表融資成本的非金融企業票據利率比去年年末只下降了0.17個百分點，降幅遠遠小于降息的幅度。所以，從國際對比來看，孫國峰表示，我們的傳導效率也是比較高的，不存在淤積的現象。

存款實際執行利率已經在下降

就市場關注的存款基準利率問題，孫國峰談到四點：

第一，存款基準利率是我國利率體系的壓艙石，對于維護存款市場的正常秩序、防止非理性競爭發揮重要作用，因此要長期保留。

第二，存款基準利率自2015年10月以來沒有調整，但并不意味著銀行實際執行的存款利率就不變化。實際上，存款利率的上下限都已經放開了，銀行可以自主浮動定價。從銀行實際的掛牌利率來看，各個期限的存款利率也沒有一浮到頂，特別是國有大型商業銀行，定期存款利率大多為存款基準利率的1.3倍左右。他們的活期存款利率較活期存款基準利率還有所下浮。近期已經有部分銀行存款實際執行利率下降，反映了市場機制正在發揮作用。

第三，隨著近期央行有序引導市場整體利率下行，貨幣市場基金、結構性存款等一些市場化的類存款產品利率明顯降低，像貨幣市場基金、余額寶、微信理財通的收益率已經降到2%以內，已經低于銀行一年期定期存款的實際執行利率，市場利率與存款利率正在實現兩軌合一軌。

第四，隨著LPR改革深入推進，貸款利率的市場化水平明顯提高，已經和市場接軌。隨著市場利率整體下行，銀行發放貸款收益降低，為了保持和資產收益相匹配，銀行也會適當降低其負債成本，高息攬儲的動力也會隨之下降，從而引導存款利率下行，說明貸款市場利率的改革對于存款利率市場化也起到了重要的推動作用，貸款利率的下行也有利于穩定存款利率。

應當允許宏觀杠桿率有階段性的上升

今年2月份以來，因為受到新冠肺炎疫情的沖擊，經濟下行的壓力進一步加大。阮健弘表示，在當前的情況下應當允許宏觀杠桿率有階段性的上升。階段性上升的目的是為了擴大對實體經濟的信用支持，有效地推進復工復產，也是為了未來更好地保持合理的宏觀杠桿率創造有利的條件。

周學東表示，今年為應對疫情沖擊，全球主要經濟體宏觀杠桿率都會上升，這是必然的，但只要在合理的范圍就可以接受。

為支持疫情防控和復工復產，前期央行已經出臺3000億元專項再貸款和5000億元再貸款再貼現政策。近期國務院常務會議進一步提出再增加1萬億元再貸款再貼現額度。孫國峰介紹，3000億元再貸款目前支持了6158戶企業，5000億元再貸款再貼現政策目前已經支持了42.5萬戶企業。1萬億元再貸款再貼現政策預計會支持超過200萬戶企業，可以覆蓋全國7%至10%的中小微企業，幫助他們渡過難關。

鄒瀾表示，央行今年將支持銀行尤其是中小銀行發行小微金融債，規模約3000億元，籌集資金專項用于發放小微企業貸款。同時，還將支持中小銀行在債券市場上發行二級資本債、永續債，增強中小銀行資本實力，提升小微企業貸款投放能力。

包商銀行改革重組新進展：擬新設蒙商銀行收購承接

黃曉龍介紹了包商銀行改革重組的最新進展：按照市場化法治化原則，擬設立一家新銀行——蒙商銀行，收購承接原包商銀行在內蒙古自治區內的全部資產、負債、業務、人員；原包商銀行在內蒙古自治區外的4家分行由徽商銀行收購承接。

據悉，目前銀保監會已經核準了蒙商銀行的籌建，很快將召開創立大會，包括董事會、監事會，經地方監管部門批準以后將開業運營。

黃曉龍介紹，新的蒙商銀行由存款保險公司會同建設銀行、徽商銀行、內蒙古自治區財政廳、包頭市財政局以及部分有實力的內蒙古自治區內國有企業聯合發起設立，定位于城市商業銀行，經營范圍在內蒙古自治區內，服務內蒙古經濟社會發展，經營宗旨是扎根內蒙、依法穩健經營，建成資本充足、內控嚴密、運營安全、服務和效益良好的區域性商業銀行。

近期，甘肅銀行股價暴跌引發關注。黃曉龍表示，甘肅銀行是個案，最近甘肅銀行也發布了公告。據了解，原有股東持有的經質押的H股被強行平倉，導致股價下跌。因此，甘肅銀行的股價波動跟日常經營并沒有直接聯系。對于甘肅銀行的改革重組，甘肅省政府也高度重視，有關方面正在推進，估計很快有進展。

對于當下中小銀行的穩定和風險問題，黃曉龍表示，目前我國中小銀行總體比較穩健。從央行評級看，在4005家中小銀行中，評級在7級以上的有3400多家，大部分運行良好。從資本水平看，3400家的資本充足率在10.5%以上，2300多家的資本充足率在13%以上。監管上實行了比較審慎的撥備和資本要求。

“確實有532家風險比較高，這些主要是一些農村信用社、農村合作銀行、村鎮銀行，規模比較小，歷史負擔比較重。但是風險可控，高風險機構數量在下降。”黃曉龍說，央行非常關注存款人利益保障問題，2015年，國家出臺了《存款保險條例》，通過立法形式，對存款進行充分的保障。他強調，無論在什么情況下，老百姓的存款都是有保障的。

監管方面對于銀行同業負債有著“單家商業銀行同業融入資金余額不得超過該銀行負債總額的1/3”的要求。疫情情況下，該要求是否會調整？周學東表示，沒有聽說監管部門將該比例要求取消或調高。過去很多中小銀行同業負債占比過高，形成很大風險隱患。通過這幾年的治理，總體占比已經下降，大大降低了系統性風險，也增強了金融體系內在的穩定性。周學東認為，從長遠看，這個比例不會調回到以前的水平，也不會放開。