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如果僅僅看統計數據，2007年是信托業大豐收的一年，最突出的表現一是信托公司受托管理的信托財產規模迅速膨脹，二是多數信托公司的盈利水平大大提高。但是，面對“大好形勢”，信托行業的很多有識之士對于信托公司的發展前景仍然非常憂慮，這是因為，信托公司的業務盈利模式仍然存在根本性的結構缺陷。具體而言，信托公司的業務盈利模式最突出地表現在兩個方面的問題，首先，從信托公司的收入結構看，多數公司的受托管理財產的收入也就是信托業務收入與固有資產業務收入相比仍然不占明顯的優勢；其次，信托業務收入中，信托公司主導的主動管理型信托業務收入與“信托管道”的收入相比不占明顯優勢，甚至由于銀信合作的大規模發展，部分公司的主動管理型業務收入的相對比重甚至絕對數額還出現了下降趨勢。

信托公司盈利模式及其結構狀況所反映的是一個令人憂慮的事實：信托公司的核心投資管理能力未能形成或者說尚處于較低的水平。而從理財市場的角度說，與其他金融機構相比，在財產管理領域，信托公司沒有明顯的核心競爭能力。只是由于其他金融機構受制于分業經營的金融體制，經常不得不借助信托公司的管道，才使得信托公司在2007年似乎取得了不錯的經營業績。

但是，通過出借管道“不勞而獲”的日子是否可以長期延續令人高度懷疑，并且，這類管道業務對于信托公司投資管理能力和核心競爭力的提高所帶來的作用是雙重的：從正面作用看，這類業務的發展擴大了信托制度的普及面和信托公司的社會影響，并且可能使得信托公司有機會將銀行和其他金融機構的客戶最終轉化為自己的客戶資源，再就是這類業務帶來的利潤有助于信托公司的財力實力的增長從而為信托公司的轉型發展等奠定財力基礎，贏得時間，間接地有助于信托公司投資管理能力質的提高。但是，在負面作用方面，由于可以通過“出租”管道輕而易舉地盈利，則可能導致信托公司沉溺于坐收“租金”的安逸之中不思進取，沒有壓力和動力改善和提高自己的投資管理能力。長此與往，信托公司的核心投資管理能力和核心競爭能力難以形成和提升。兩相比較，正面作用未必比負面作用更大。

今天我們回顧中國信托業的成長歷史，大家都承認，在2007年之前，信托公司的功能定位存在明顯的缺陷，導致信托公司的行為目標異化為融資最大化，專業理財機構的功能不彰，核心功能事實上異化為代人融資而非資產管理，信托公司創制信托產品的直接動機不是滿足理財市場消費者（也就是信托產品的投資者）的理財需求，而是滿足融資需求，其作為理財機構所需要具備的投資管理能力也被業界人士所忽視。正是出于解決這個問題的目的，信托新政于2006年底出臺。從解決信托公司根本性制度定位的角度說，信托新政具有重大意義，而其最重大的意義在今天看來在于：新政使得信托公司增強投資管理能力成為非常迫切的課題。

但是，新政以來一年多的實踐證明，信托公司投資管理能力質的提升并沒有成為事實，很多信托公司熱衷于從事管道型業務，甚至在主導型業務方面都聘任投資管理顧問，實際上是把投資管理人的角色拱手讓人了。從近年整個理財市場的情況看，由于信托公司不具有專屬業務領地優勢，更由于信托公司并不具備核心投資管理能力等多種因素的影響，在理財市場高速膨脹的背景下，信托公司在各類金融機構的競爭之下僅僅成為一個邊緣的參與者。而信托公司目前過分依賴管道業務，將使得情況更加惡化。

對于這種情況，監管部門顯然看得非常清楚，因此，試圖通過要求信托公司親自履行受托人職責包括投資管理人的職責、限制信托公司聘請投資管理人等多種舉措試圖改善信托公司的投資管理能力。

但是，我們并不認為僅僅依靠鼓勵信托公司親自管理或者限制聘任投資顧問就可以解決信托公司核心投資管理能力的塑造問題。除了信托公司自身的原因之外，信托公司核心投資管理能力不彰的原因很大程度上是因為我們的制度設計導致的，而制度設計中對于核心投資管理能力最大的制約是信托產品投資門檻太高。目前信托公司的制度定位是私募高端客戶的理財，私募定位并不會從根本上影響信托公司的經營，問題在于對投資門檻的限制。目前法規雖然放開了機構信托投資者的數量，但是在機構投資者不發育的情況下，50個自然人合格投資者的限制實際上導致信托投資的門檻非常之高，基本上將當前理財市場最主要的投資者參與主體??小額個人投資者排斥在外，對信托公司的客戶資源和營銷模式帶來了顛覆性的影響，信托公司歷史上積累的多數客戶資源被迫完全放棄，如果不是借助于銀行理財產品的合作，目前的募集規模使得信托產品幾乎不可能進行組合投資，而這于監管機關試圖鼓勵信托公司轉型和降低信托投資風險的初衷正好相反。

目前，在理財市場的競爭中，獨有信托公司面對最為嚴格的制度制約，其投資門檻最高。而從其他國家的情況看，信托投資本來也是資本市場的重要金融工具，是籌措長期建設資金的最佳渠道之一。例如，國外很多國家的基礎設施投資都利用信托方式籌措資金，但是我們國家的信托公司卻幾乎只能使用貸款方式介入基礎設施建設領域。雖然銀監會鼓勵投資而限制貸款，但是信托公司因為募集規模受制于制度設計，實際上是難以通過股權或者資產投資的方式參與基礎設施建設的。由于信托公司在長期資金市場中的邊緣化地位，也直接導致了我們國家的資本市場過分依賴股票市場的發展，基礎設施投資等長期建設項目過分依賴銀行貸款的局面始終不能改變。

因此，信托投資高門檻的存在，導致的后果是多重的，不但有違市場競爭主體公平競爭的原則，而且不利于長期資本市場的發展，并且使得信托公司主導的信托業務難以大規模發展，是導致信托公司投資管理能力難以真正改善和提高的根本原因。目前，信托公司推出的多數信托產品都聘任有投資顧問，雖然確實有部分信托公司不思進取的因素，但是更多情況也從另外一個角度說明了信托公司的無奈和困頓。

因此，根據信托產品的種類對信托投資門檻進行制度再設計，是發展信托業難以回避的課題。有些種類的信托業務風險很大，只能讓合格投資者參與，但是對于風險相對較小的信托業務，讓中小投資者參與，不但有助于增加普通百姓獲得財產性收入的渠道，而且有利于信托業從根本上解決營銷瓶頸的制約，從而有助于信托公司投資管理能力的根本性提高。降低投資門檻是培育信托公司核心競爭能力的根本途徑，不解決這個問題，只采取其他措施，信托公司的核心投資管理能力的根本性提升是不可能的。