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十八屆三中全會釋放改革利好、趙丹陽高調回歸A股、3個月指數下跌6.66%，這一系列消息交織，讓購買股票型陽光私募產品的高凈值投資者揪心不已。

21世紀經濟報道記者統計，從2013年10月至2014年2月，股票型陽光私募產品發行量逐步下降。其間最大的消息是，2013年12月底，趙丹陽在闊別六年之后，正式回歸A股。他在2004年成立A股首只陽光私募產品，并在2008年1月宣布將旗下5只基金清盤，成功躲避大熊市。

另外，投資者需要注意的是，與2013年的排名相比，今年1-2月份收益率表現的前20款非結構性產品、前10款結構產品，基本都已經“換臉”。倘若遵照去年排名挑選產品，成功率并不高。

發行量下降

2014年1月22日，華潤信托·赤子之心價值集合資金信托正式成立。1個月后，華潤信托·赤子之心成長集合資金信托相繼成立。這兩款產品的信托計劃期限都是5年，可延期2年，也可以提前終止。投資顧問都是深圳市前海赤子之心資本管理公司。

21世紀經濟報道記者獲得的產品推介材料顯示，前海赤子之心公司為赤子之心資本亞洲有限公司的全資子公司，后者截至2013年10月31日管理資產規模約為14億元。“掌門人”是有著“中國私募教父”之稱的趙丹陽。

投資者認購這兩款產品的門檻都是300萬元起，投資方向是二級市場股票、債券等；不投資股指期貨；允許未來投資股票期權、融資融券、轉融通。在收費方面也不客氣，認購費是1％，每年的管理費是1.5%，凈值在1.0以上，創新高部分提取20%作為業績報酬。

這兩款產品發行的背景是，A股持續多年低迷、十八屆三中全會釋放改革利好。

21世紀經濟報道記者統計，上證指數在2013年6月創下1849點新低后開始逐步反彈，并在十八屆三中全會釋放改革利好刺激下，指數在10月、11月達到該輪反彈高點。在改革春風“沐浴”下，陽光私募產品在2013年四季度迎來發行的小高峰。2013年10月共發行61款產品；11月份的新發產品數量更是沖上83款的高峰。

不幸的是，這次反彈在2013年12月就戛然而止，從2013年12月至2014年2月，上證指數下跌了6.66%。行情轉差直接沖擊私募產品的發行市場。12月僅有47款新產品發行成立，加上春節因素影響，1月份更是僅有18款產品。但春節后，陽光私募產品發行的熱度開始略有恢復，2月前3周，共計有33款產品發行。其中2月第三周的發行數量就達到20款。

統計發現，今年1-2月新發行的產品中，結構型產品有22款左右，占比高達43%。其中云南國際信托發行的云信成長系列、套利通1號、私募工場系列等產品就共有16款產品成立。

不過值得投資者警惕的是，由于遭遇債券大熊市，近日到期的債券私募產品中，不少購買結構化產品劣后份額的投資者，最終都傷痕累累。

上海一位陽光私募負責人提醒，投向股票、債市的結構化產品，劣后部分應該要么是由投資顧問自己掏錢認購，目的是給這款產品提供增信；要么由單一的大資金認購。倘若理財經理推薦劣后份額，投資者購買時必須權衡自身的風險承受能力。

TOP10至TOP20齊換臉

行情的跌宕起伏，也影響陽光私募產品的表現。朝陽永續數據顯示，截至2月21日，非結構化陽光私募產品今年以來的年度收益率排行榜中，廣東鼎力投資管理的鼎力價值成長1期、鼎力超級成長分別以35.74%、31.63%的優秀戰績占據第一名、三名的位置。

排在第二位是民森投資的安心成長組合（民森），取得31.77%的收益率。在非結構化產品排名前20中，最差的表現也有20.89%。

結構化產品中，今年以來收益率排名第一的是中航信托發行的天盛1號第12期，斬獲27.03%的收益率。第二名是外貿信托的匯金聚富（Ⅰ期）第38期，收益率為25.77%，第三位則是中融信托的中融方得穩健成長01號-第10期，收益率為24.48%。

在結構化產品中，收益率排名第10位的是興業信托的東方恒信，也拿下21.79%的收益率。從總體的表現來看，非結構化產品前20名的收益率，比結構化產品的前十產品要略勝一籌。從成立時間上看，非結構化產品前20名中，基本都是在2010年至2012年成立的老產品，而結構化產品的前十名基本都是在2013年成立的次新產品。

那么，投資者要在蕓蕓眾多的私募產品中，挑中上述40匹“好馬”是否容易？21世紀經濟報道記者的統計數據顯示，在非結構化產品中，2013年收益率排名前20的，僅有排名第二位的恒復趨勢1號，再次登上2014年頭兩個月的前20位，但是排次也從第2跌至17位。其余的產品則是集體不見蹤影。

再來看結構化產品前10名，也僅有匯金聚富（Ⅰ期）第38期、浦江之星53號兩款產品再次登上前十的寶座。