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信托業(yè)的“驚喜”在質疑聲中依然延續(xù)。中國信托業(yè)協(xié)會日前公布的數據顯示，截至今年三季度末，信托業(yè)信托資產規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，達6.32萬億元，環(huán)比增長14.08%，比2011年全年增長31.39%。

在實體經濟下行的背景下，信托業(yè)依然扮演著吸納資金的重要角色。“受人之托、代客理財”，信托業(yè)功能的充分發(fā)揮，不僅有力地支持了實體經濟發(fā)展，也使信托投資者受益匪淺。然而，隨著財富管理時代的來臨，在基金、券商、期貨等資產管理業(yè)務爆發(fā)的前夜，信托業(yè)的增長記錄能否繼續(xù)刷新？

競爭還是合作

在競爭中合作，“你中有我，我中有你”，將成為信托公司與其他資產管理機構關系的常態(tài)。

中國信托業(yè)協(xié)會專家理事周小明在信托業(yè)三季度發(fā)展評析中表示，自2007年“新兩規(guī)”頒布以來，政策導向是引導信托公司的核心能力從“融資管理”向“資產管理”方向發(fā)展，并積極對信托功能進行創(chuàng)新。

今年以來，相關監(jiān)管部門針對資產管理市場密集出臺了一系列新舉措，在對基金、券商、期貨資管業(yè)務放松管制的同時，也更加鼓勵業(yè)務創(chuàng)新。業(yè)內人士表示，這預示著“泛資產管理時代”已經到來。

所謂“泛資產管理時代”，是指其他資產管理機構可以更多地以信托公司經營信托業(yè)務的方式，開展與信托公司同質化的資產管理業(yè)務。長期以來，成長的市場和獨特的制度安排是信托業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展的重要原因。國民財富的迅速積累，使得居民對投資理財的需求迅速增加，巨大的資產管理需求形成了快速增長的資產管理市場，這是信托業(yè)快速發(fā)展的雄厚市場基礎。同時，信托業(yè)在開展資產管理的過程中，設立方式多樣、信托財產多元化、信托目的靈活性、信托受益權組合多樣性等特征越來越明顯。

其實，信托業(yè)早已遭遇挑戰(zhàn)，只是由于前幾年其他金融同業(yè)的進入多少還被限定在特定市場范圍內，信托業(yè)尚可以比較“悠閑”地增長。而隨著“泛資產管理時代”的來臨，更多資產管理機構從更廣、更深層面介入資產管理市場，信托公司以多樣化運作方式和跨市場配置為特點構筑的傳統(tǒng)經營方式，將直面競爭。

中央財經大學研究員胡建忠表示，其他金融同業(yè)開展資產管理業(yè)務，無疑會對信托業(yè)帶來沖擊。“就證券公司而言，相比于信托公司，其渠道更通、客戶面更廣，也積聚了大量的高凈值客戶。”

不過，也有人認為，信托業(yè)在整個行業(yè)高速增長過程中，增長的不僅是規(guī)模，也包括傳統(tǒng)業(yè)務收益能力、持續(xù)發(fā)展能力和產品創(chuàng)新能力的增長。在資產管理業(yè)務領域，經過5次清理整頓的信托公司在團隊培養(yǎng)、產品創(chuàng)新能力特別是風險把控能力方面，較券商、期貨、基金公司等更為成熟。

“信托業(yè)的‘黃金時代’才剛剛開始，而且近期推出的資產管理新舉措，不僅放開了證券公司集合資產管理計劃與信托產品的對接，也放開了保險資金與信托產品的對接。所以，對信托公司與其他資產管理機構而言，是一個在競爭中合作的關系。”周小明說。

他同時認為，信托公司仍可以通過不斷創(chuàng)新信托業(yè)務，拓展信托在私人財富管理、企業(yè)經營管理、員工利益保障和社會公益等方面的應用，繼續(xù)開拓屬于自己的“藍海”。

“資產管理業(yè)務的市場很大，而且高凈值客戶也在不斷增長，在這個領域，是一個‘先行者’和‘后來者’較量的格局。”胡建忠表示，因為證券公司的資管業(yè)務剛剛放開，在客戶主體、產品設計等方面，信托公司和證券公司可能會做一些合作。

一位信托公司負責人表示，客戶的需求是多元化的，財富管理行業(yè)的發(fā)展需要相關同業(yè)共同努力。信托、銀行乃至其他金融機構，在資產管理市場上實際是共生、共存、共同發(fā)展的關系。

構筑差異化投資管理能力

在挖掘制度優(yōu)勢、創(chuàng)新服務功能之外，信托業(yè)還需要將“先發(fā)優(yōu)勢”轉化為“品牌優(yōu)勢”，構筑差異化投資管理能力。

以機構為核心的大客戶主導的“非銀信理財合作單一資金信托”、以銀行理財資金為主導的“銀信理財合作單一資金信托”、以個人為核心的合格投資者主導的“集合資金信托”等“三足鼎立”的業(yè)務模式，一直是推動我國信托業(yè)發(fā)展的動力。然而，直面即將到來的競爭，信托業(yè)又該尋求怎樣的發(fā)展？

對此，有業(yè)內人士表示，當前我國信托業(yè)已不能簡單借助制度優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢，在“泛資產管理時代”，信托業(yè)亟需改變從前的粗放發(fā)展模式，向差異化要競爭力。

《中國信托業(yè)發(fā)展報告（2012）》顯示，當前我國信托業(yè)的業(yè)務類型仍以融資類為主，產品營銷也依賴銀行等機構，影響了整個行業(yè)創(chuàng)新能力和核心競爭力的提升。同時，由于我國信托市場尚不成熟，“買者自負、賣者有責”的理念尚未被投資者廣泛接受，這也使信托公司對期限較長、未來收益不確定的主動管理組合投資類業(yè)務大多不敢嘗試。

業(yè)內人士表示，在信托公司目前的信托產品中，融資信托較多，真正的投資信托較少，而且服務產品長期缺位，而且，信托理財產品中，也一直以固定收益產品為主，以各類權益投資為驅動的浮動收益產品則比較少。

數據顯示，截至2012年三季度末，體現信托服務功能的事務管理類信托仍然僅占全行業(yè)信托資產規(guī)模的14.28%，體現信托理財功能的融資類信托和投資類信托則占到全行業(yè)信托資產規(guī)模的85.72%。

雖然如此，但從近幾年的數據看，其間也蘊含著一些良性的變化。數據顯示，投資類信托業(yè)務占同期全行業(yè)信托總規(guī)模的比例，已從2010年一季度末的17.78%，增長到2012年三季度末的36.71%。

與此同時，事務管理類信托也保持了良好的增長勢頭。統(tǒng)計數據顯示，今年前3季度，事務管理類信托在信托總資產規(guī)模占比逐季提升，分別達到12.50%、13.08%和14.28%。這一數據與2011年底的12.75%相比，提升了近2個百分點。這說明，信托公司已經自覺地開始拓寬信托功能，在資產管理功能之外，開始挖掘信托制度本身所具有的豐富的服務功能。

有業(yè)內人士認為，雖然信托業(yè)融資類產品目前發(fā)展速度較快，但從未來趨勢看，投資類產品發(fā)展的空間會更大一些。

實際上，基金、券商、期貨等資產管理業(yè)務松綁，也從另一個側面說明了我國資產管理市場的巨大發(fā)展空間。周小明表示，信托業(yè)未來能否繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢，獲得持續(xù)發(fā)展，不僅需要進一步挖掘制度優(yōu)勢，創(chuàng)新信托服務功能，更重要的是將“先發(fā)優(yōu)勢”轉化為“品牌優(yōu)勢”，而其中核心的核心，是構筑屬于自己的差異化的投資管理能力。這也意味著，信托業(yè)精耕細作的時代已經來臨。