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當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化的時候，這個環(huán)境中的個體也一定會發(fā)生變化。而變化成什么樣子，可能既取決于環(huán)境，也取決于個體本身。

中國的信托公司就處于這樣一個裂變的時期。

信貸類銀信合作被叫停；剛剛創(chuàng)新不久的票據(jù)類信托產(chǎn)品還未大規(guī)模興起即夭折；房地產(chǎn)信托面臨政策調(diào)控和市場雙方面的壓力；有望取代房地產(chǎn)信托的新盈利點(diǎn)——能源信托風(fēng)險疊出；政府融資平臺信托產(chǎn)品前途未卜……這一切都在明確顯示，整個信托行業(yè)可能需要對自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新布局了。

但是這僅僅是可能促成信托行業(yè)變化的外部因素之一。

近一段時間以來，證券、基金和保險資產(chǎn)管理監(jiān)管放松，使資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入全面競爭時代。行業(yè)內(nèi)部監(jiān)管約束的加強(qiáng)和信托制度在更廣泛領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用，正是中國信托行業(yè)所面臨的最突出的外部環(huán)境變化。在這樣一種正在變化的環(huán)境之中，信托行業(yè)的變化將是一種必然。這種變化所導(dǎo)致的信托行業(yè)未來的競爭焦點(diǎn)將在哪里？

回答中國未來信托行業(yè)競爭焦點(diǎn)在哪里的問題，首先需要明確的是：中國的信托行業(yè)將怎么變？

無論是行業(yè)內(nèi)部監(jiān)管約束的加強(qiáng)，還是行業(yè)外部眾多行業(yè)借助進(jìn)入資產(chǎn)管理行業(yè)對于信托制度的運(yùn)用，所有環(huán)境變化對信托公司的影響總結(jié)起來可以用這樣一句話表達(dá)：信托行業(yè)的制度紅利正在消失，行業(yè)競爭正在加劇。信托公司未來的變化也將隨著這種環(huán)境的變化而變化。

毫無疑問的是，在所有目前將資產(chǎn)管理作為重要方向的機(jī)構(gòu)中，無論是從行業(yè)特性上，還是從業(yè)務(wù)實(shí)踐中，信托公司是涉及范圍最廣的行業(yè)。因?yàn)樾磐械怯浿贫炔煌晟频纫蛩氐闹萍s，目前信托公司所開展的業(yè)務(wù)中，絕大多數(shù)是與其他資產(chǎn)管理行業(yè)同質(zhì)的、以資金為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資金信托。但按照《信托法》規(guī)定“設(shè)立信托，必須有確定的信托財產(chǎn)，并且該信托財產(chǎn)必須是委托人合法所有的財產(chǎn)。本法所稱財產(chǎn)包括合法的財產(chǎn)權(quán)利。”《中華人民共和國物權(quán)法》第二條規(guī)定：“因物的歸屬和利用而產(chǎn)生的民事關(guān)系，適用本法。本法所稱物，包括不動產(chǎn)和動產(chǎn)。法律規(guī)定權(quán)利作為物權(quán)客體的，依照其規(guī)定。”根據(jù)以上法律規(guī)定，在信托業(yè)務(wù)實(shí)踐中，可以作為信托基礎(chǔ)資產(chǎn)的財產(chǎn)包括不動產(chǎn)和各種無形資產(chǎn)，含專利權(quán)、無形資產(chǎn)、因所有權(quán)產(chǎn)生的其他權(quán)利等。因此在資金信托之外，信托公司還可以開展財產(chǎn)信托。中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度，按來源劃分，信托公司管理的財產(chǎn)信托在所有信托財產(chǎn)中的占比為4.86%，而一季度財產(chǎn)信托的占比為3.76%，去年四季度這一數(shù)據(jù)是3.55%。由此至少可以看出兩點(diǎn)：其一，因?yàn)椤缎磐蟹ā放涮状胧┑牟煌晟疲敭a(chǎn)信托在我國的開展還非常不充分，空間極大；其二，雖然財產(chǎn)信托在整個信托財產(chǎn)的占比中還少得可憐，但或許是因?yàn)樵谝再Y金為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)管理領(lǐng)域較之以前更充分的競爭，信托公司越來越重視財產(chǎn)信托。似乎可以得出這樣一個結(jié)論：在信托的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，未來信托公司怎么變將取決于政策。一旦信托財產(chǎn)登記等《信托法》配套措施完善，財產(chǎn)信托將成為信托公司避開競爭并發(fā)揮領(lǐng)先優(yōu)勢的一大業(yè)務(wù)板塊。但是在此之前，資金信托還將是信托公司的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。而在資金領(lǐng)域，從競爭對手上，如果說從2007年“新兩規(guī)”頒布實(shí)施開始，走出地域面向全國的信托公司之間開始有了競爭的話，那么從現(xiàn)在開始，未來信托公司的競爭將不再是簡單的信托公司之間的競爭，而是在資金領(lǐng)域全方位的競爭。

對于不同資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)未來發(fā)展重點(diǎn)，近日國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在其署名文章中曾作出這樣一種預(yù)測：信托將產(chǎn)品緊盯社會熱點(diǎn)需求，高端客戶定位更加明晰，敏銳察覺社會需求，及時推出相應(yīng)產(chǎn)品將成為信托業(yè)在競爭中的利劍；銀行將多樣化利用自身渠道優(yōu)勢，提供一站式金融服務(wù)；險企資管公司將結(jié)束“一個人的游戲”，未來將實(shí)現(xiàn)與銀行、證券、信托、基金的市場化對接；券商的優(yōu)勢在于其深厚的積淀和綜合的業(yè)務(wù)模式，原有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)積淀的客戶、資源、研究團(tuán)隊，將為資管業(yè)務(wù)提供天然優(yōu)勢，利用自身業(yè)務(wù)間的互補(bǔ)共同發(fā)展，券商將是基金、保險等其他機(jī)構(gòu)無可比擬的，松綁后的券商資管行業(yè)將進(jìn)入全面創(chuàng)新的時代。基金將注重發(fā)行質(zhì)量，重視被動管理型基金創(chuàng)新。期貨公司將提高研究能力，側(cè)重對沖產(chǎn)品設(shè)計，為其他機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險對沖。應(yīng)該說，這是一種依據(jù)不同資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)特性作出的一種理性的策略安排。但是依據(jù)自身優(yōu)勢所作出的理性發(fā)展目標(biāo)往往會被機(jī)構(gòu)作為一種長遠(yuǎn)規(guī)劃，在短期實(shí)際操作中，多數(shù)機(jī)構(gòu)遵循的原則是：只要不違反政策，什么掙錢做什么。因此在各金融行業(yè)松綁資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之后，雖然資產(chǎn)管理市場很大，但至少在短期內(nèi)，資產(chǎn)管理行業(yè)競爭中近身肉搏的情形可能難以避免。在這樣的競爭格局下，信托公司要在與業(yè)內(nèi)外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的競爭中勝出，可以依靠的只有兩點(diǎn)：品牌和創(chuàng)新。

首先，資產(chǎn)管理行業(yè)的基礎(chǔ)是信任，沒有信任就沒有客戶，沒有信托或者是受托資產(chǎn)。信托公司近5年多來規(guī)模飆升的事實(shí)完全可以證明這一點(diǎn)。在群雄逐鹿資產(chǎn)管理市場的情況下，魚龍混雜的現(xiàn)象難以避免，同時客戶的可選擇性也將更強(qiáng)。因此無論是各個資產(chǎn)管理行業(yè)還是各家公司，能否鍛造出讓客戶信賴的品牌將會極大地影響客戶的選擇，并進(jìn)而決定各家公司在整個資產(chǎn)管理行業(yè)的地位。而品牌的鍛造則包括收益水平的高低、風(fēng)險管理能力、公眾形象等很多方面。

其次，不同行業(yè)具有不同的優(yōu)勢，在群雄逐鹿資產(chǎn)管理市場的情況下，能否不斷找到并通過創(chuàng)新發(fā)揮自身和不同行業(yè)的優(yōu)勢并加以融合，找到辦法更加快速地實(shí)現(xiàn)與其他行業(yè)業(yè)務(wù)的合作，將會決定一家公司在行業(yè)內(nèi)的美譽(yù)度和信任度，在與同業(yè)的合作中實(shí)現(xiàn)快速成長，同時也將在很大程度上決定一家公司的市場占有率。但是這種行業(yè)之間融合的創(chuàng)新絕對不應(yīng)該是將自身作為管道或平臺，而是找到并發(fā)揮各自的優(yōu)勢，在產(chǎn)品的高收益、低風(fēng)險及流動性等方面實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。

此外，對于信托公司而言，資金領(lǐng)域僅僅是其業(yè)務(wù)范圍之一。從競爭領(lǐng)域上，未來短時間內(nèi)，競爭的焦點(diǎn)仍將是資金領(lǐng)域。但隨著融資租賃、消費(fèi)金融等與物結(jié)合更緊密的金融行業(yè)的崛起，財產(chǎn)登記制度的建立將更加被重視，財產(chǎn)信托的競爭也將隨著《信托法》配套措施完善的步伐而漸烈。因此信托公司在財產(chǎn)信托領(lǐng)域上的創(chuàng)新與積累，也必將為公司在未來財產(chǎn)信托領(lǐng)域業(yè)務(wù)的競爭中取得先發(fā)優(yōu)勢奠定基礎(chǔ)。