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證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人昨日透露，中小企業(yè)私募債相關(guān)制度框架已基本確定，交易所正在著手起草《證券公司開展中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》，對發(fā)行人資質(zhì)條件、備案材料要求、投資者適當(dāng)性管理要求等做出明確規(guī)定。

按照目前構(gòu)想，中小企業(yè)私募債將不設(shè)發(fā)行行政許可，而采用向交易所備案方式；試點初期發(fā)行人限于部分中小企業(yè)較為集中地域的企業(yè)；為控制風(fēng)險將實施嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度；同時，考慮建議承銷商引導(dǎo)發(fā)行人在同期貸款利率3倍以內(nèi)的區(qū)間定價；投融資雙方在契約設(shè)計方面可以靈活確定、自主協(xié)商。

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，籌備中的中小企業(yè)私募債是根據(jù)“十二五”規(guī)劃及全國金融工作會議部署研究開發(fā)的，適合中小微企業(yè)特點的融資工具，主要面向非上市中小微企業(yè)，以非公開發(fā)行的方式募資。作為公司債的一種，中小企業(yè)私募債既包含美國市場“高收益?zhèn)钡暮x，但又不限于高收益?zhèn)?span lang="EN-US">

該負(fù)責(zé)人表示，由于屬非公開發(fā)行，中小企業(yè)私募債將不設(shè)發(fā)行行政許可，而是安排在發(fā)行前由承銷商將發(fā)行材料向證券交易所備案，備案的性質(zhì)主要在于讓作為市場組織者的交易所知曉情況，便于統(tǒng)計監(jiān)測，備案材料同時作為法律證據(jù)。“到交易所備案，不意味著交易所對債券投資價值、信用風(fēng)險等任何實質(zhì)性判斷和保證，這是法律制度的安排。”

該負(fù)責(zé)人說，中小企業(yè)私募債將先試點再逐步推開。在發(fā)行主體方面，初期將考慮在中小企業(yè)較為集中的地區(qū)先行試點，日后再逐步擴大；在利率方面，為便利中小企業(yè)融資、減輕其負(fù)擔(dān)，考慮建議承銷商引導(dǎo)發(fā)行人在同期貸款利率3倍以內(nèi)的區(qū)間定價。

在風(fēng)險控制方面，上述負(fù)責(zé)人稱將著重考慮兩方面，一是強化市場約束，采取嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度；二是證券公司在承銷過程中應(yīng)進行盡職調(diào)查，發(fā)行人按照發(fā)行契約進行信息披露，并承擔(dān)相應(yīng)的信披義務(wù)和責(zé)任。

其中，該市場的合格投資者應(yīng)具備較強的風(fēng)險識別、承受能力和自我保護能力。“我們希望投資者能具備較強的談判能力，形成對發(fā)行人較強的市場約束。”上述負(fù)責(zé)人說，試點初期在投資者范圍的確定上將較為審慎，個人投資者是否能夠參與尚未最終確定。另外，投融資雙方在契約設(shè)計方面可以靈活確定、自主協(xié)商。

這位負(fù)責(zé)人表示，中小企業(yè)私募債的風(fēng)險是市場風(fēng)險，證監(jiān)會、交易所、地方政府都不可能給債券進行背書增信。而關(guān)于償債風(fēng)險的保障機制，監(jiān)管部門支持發(fā)行人和投資者雙方通過市場化機制靈活安排，例如可參考境外私募債做法，通過設(shè)立償債基金、限制分紅等方式保護投資者權(quán)益。

“增信也好，償債保障也好，主要是由發(fā)行人來自我增信，至于交易所和地方的安排，監(jiān)管部門也在考慮，但這僅是輔助性安排。目前部分地方在支持中小企業(yè)融資方面有一些既有做法，這些做法也可以借鑒過來。”上述負(fù)責(zé)人說。