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中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于2012年全年工作提出了“穩(wěn)中求進(jìn)”的主基調(diào)。對(duì)于經(jīng)歷了五年高速發(fā)展的信托行業(yè)，在第二個(gè)“新兩規(guī)時(shí)代”的五年中，“進(jìn)”應(yīng)該體現(xiàn)在哪里？

雖然五年的發(fā)展使信托行業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化，但這些變化并不足以支撐信托行業(yè)繼續(xù)大干快上，同時(shí)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境及政策環(huán)境的改變，也促使信托行業(yè)必須改變。一些簡(jiǎn)短的數(shù)據(jù)可以看出這種變化的必要性。從投資領(lǐng)域上，雖然目前信托公司的投資領(lǐng)域相對(duì)前幾年要分散，但目前仍過(guò)多集中于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)和金融市場(chǎng)。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度信托公司投資于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)和金融機(jī)構(gòu)這“老三樣”領(lǐng)域的資金余額近50%，這種狀況也有理由讓人們懷疑信托公司對(duì)于更多領(lǐng)域的投資能力。從資金運(yùn)用方式上，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年三季度信托公司貸款方式運(yùn)用資金的比例為42.45%，四季度為37.40%。雖然這一數(shù)字比前幾年已經(jīng)大幅度下降，但如此高的占比表明信托公司的投資能力的確還不是很強(qiáng)。此外，曾經(jīng)使信托公司蒙受“影子銀行”指責(zé)的銀信合作雖然受到了嚴(yán)格規(guī)范，但占比仍然不低。因此，從信托公司的發(fā)展現(xiàn)狀看，在未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，信托公司要想發(fā)展，必須要變。在第二個(gè)“新兩規(guī)時(shí)代”的五年中，信托的“進(jìn)”不應(yīng)該體現(xiàn)在信托資產(chǎn)規(guī)模上的“進(jìn)”，而應(yīng)該是信托行業(yè)整體發(fā)展質(zhì)量的提高上。行業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提高需要信托公司尋求一種與第一個(gè)“新兩規(guī)時(shí)代”高歌猛進(jìn)不同的發(fā)展方式，因此“變”應(yīng)該是未來(lái)五年中信托行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的核心。

但是“變”有一個(gè)方向問(wèn)題。這就涉及到一個(gè)創(chuàng)新方向的問(wèn)題。對(duì)于目前信托公司的許多創(chuàng)新，有市場(chǎng)人士這樣總結(jié)：這些所謂的創(chuàng)新都是圍繞著銀行的需求，而不是基于最終理財(cái)客戶的理財(cái)需求來(lái)設(shè)計(jì)，說(shuō)白了是圍著平臺(tái)的需求轉(zhuǎn)而不是信托資產(chǎn)管理和理財(cái)功能去創(chuàng)新。但信托公司的創(chuàng)新大多是在打政策“擦邊球”也有很多的無(wú)奈。

按照信托標(biāo)的物分類，信托分為財(cái)產(chǎn)信托和資金信托兩大類。資金信托是以貨幣資金作為標(biāo)的物各方當(dāng)事人建立資金信托關(guān)系；財(cái)產(chǎn)信托是指委托人以非貨幣形式的財(cái)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)為標(biāo)的，委托信托投資公司按照約定的條件和目的，進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的信托業(yè)務(wù)。按照信托財(cái)產(chǎn)的標(biāo)的物可分為動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托、知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托和其他財(cái)產(chǎn)權(quán)信托。財(cái)產(chǎn)信托是法律規(guī)定的信托投資公司經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)的一大類，并在信托公司實(shí)務(wù)中有所開(kāi)展。目前國(guó)內(nèi)唯一合法從事信托業(yè)務(wù)的信托公司所從事的基本是資金信托，財(cái)產(chǎn)信托基本無(wú)法開(kāi)展，原因則在于法律法規(guī)的不完善。比如《信托法》第一章第十三條明確：設(shè)立遺囑信托，應(yīng)當(dāng)遵守繼承法關(guān)于遺囑的規(guī)定。但《繼承法》根本沒(méi)有規(guī)定遺囑信托。再如《信托法》第一章第十條規(guī)定，設(shè)立信托，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。未依照前款規(guī)定辦理信托登記的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)辦登記手續(xù)；不補(bǔ)辦的，該信托不產(chǎn)生效力。但迄今信托登記制度缺失一直是困擾我國(guó)信托業(yè)健康發(fā)展的重大障礙。正因如此，號(hào)稱業(yè)務(wù)范圍最為廣泛的信托公司難以在財(cái)產(chǎn)信托領(lǐng)域有所突破，所以只能集中在資金信托領(lǐng)域。而在資金信托領(lǐng)域，因?yàn)榛A(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)的物相同，一方面信托公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展面臨著低資金成本的銀行壓力；另一方面，在證券、期貨和投資等許多高風(fēng)險(xiǎn)高收益資金業(yè)務(wù)領(lǐng)域，則面臨著眾多專業(yè)化公司的競(jìng)爭(zhēng)。因此，信托公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域只能靠吃政策飯，在合作中通過(guò)更多的打政策“擦邊球”的創(chuàng)新收取“牌照費(fèi)”而盈利。但顯然，這不是一個(gè)管理近5萬(wàn)億信托資產(chǎn)的行業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展之路。

一方面，法律法規(guī)的完善不是短時(shí)間內(nèi)可以完成的，尤其是對(duì)于信托這樣一個(gè)剛剛為人所認(rèn)識(shí)且涉及領(lǐng)域廣泛的行業(yè)，有關(guān)財(cái)產(chǎn)信托配套法律法規(guī)的完善可能需要漫長(zhǎng)的等待；另一方面，以最簡(jiǎn)單原始的貸款的資金運(yùn)作方式在資金信托領(lǐng)域與銀行去競(jìng)爭(zhēng)也幾乎只能是看“天”吃飯，隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，這樣的盈利空間也將越來(lái)越小。因此，信托公司唯一的出路是，從公司經(jīng)營(yíng)的整體戰(zhàn)略上，不能將“哪有吃的奔哪兒”的短期盈利方式當(dāng)作信托公司長(zhǎng)期的盈利模式，而要轉(zhuǎn)變“機(jī)會(huì)主義”的盈利模式，從公司戰(zhàn)略上提高投資能力，在資金領(lǐng)域與銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于未來(lái)信托公司發(fā)展的目標(biāo)，目前被提到最多的有兩種：其一是做財(cái)富管理，利用信托跨領(lǐng)域投資的優(yōu)勢(shì)集中資金幫助客戶進(jìn)行跨領(lǐng)域投資或投資組合，或者按照客戶的需求將客戶的資金交給專業(yè)的投資公司配置在不同領(lǐng)域，做資金的分配者；其二是做投資，即通過(guò)信托公司自身能力的提高，發(fā)揮信托跨領(lǐng)域投資的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)信托公司自身對(duì)資金的運(yùn)作滿足客戶需求。兩個(gè)方向的不同在于是做資金的中介還是做資金的實(shí)際運(yùn)作者。對(duì)此方向的探討實(shí)際上還是一個(gè)是依靠信托牌照依賴外部力量滿足客戶需求，還是實(shí)現(xiàn)信托公司自主管理的爭(zhēng)論。答案應(yīng)該早已明確：即信托公司只有通過(guò)自主管理才能實(shí)現(xiàn)行業(yè)有質(zhì)量的發(fā)展。

“2010年中國(guó)信托業(yè)峰會(huì)”上，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)非銀部主任柯卡生在主題演講中曾提出，信托公司應(yīng)力爭(zhēng)在三到五年內(nèi)使盈利模式有較大轉(zhuǎn)變，真正體現(xiàn)信托原理，發(fā)展成為“面向合格投資者，主要提供資產(chǎn)管理、投資銀行業(yè)務(wù)等服務(wù)”的專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)。因此，信托公司“變”的方向應(yīng)該是改變目前對(duì)于銀行、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的依賴，在投資領(lǐng)域上加強(qiáng)對(duì)多行業(yè)的研究，降低投資領(lǐng)域集中度，強(qiáng)化信托跨領(lǐng)域投資的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)改變與銀行同質(zhì)貸款的資金運(yùn)用方式，強(qiáng)化投資能力。這種變化需要從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、激勵(lì)機(jī)制等各個(gè)方面去改變。在信托“新兩規(guī)時(shí)代”第二個(gè)五年，信托公司只有實(shí)現(xiàn)了在此方面的改變，才能再談發(fā)展。