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2011年中國創投市場募資、投資、退出均創下歷史新高。據清科數據統計，全年中外創投機構共新募基金382只，新增可投資于中國內地的資本量282.02億美元；共發生1503起投資交易，其中已披露金額的1452起投資總量共計127.65億美元；全年共有456筆退出，其中IPO退出312筆。退出案例總數小幅增加，但受中概股頻遭做空、A股步入熊市等影響，IPO退出縮水，改變投資策略和尋求多元化退出成為VC/PE面臨的重要課題。

2012年，全球經濟依然面臨探底風險，中國經濟增速放緩。隨著境內外資本市場持續低迷，中國私募股權投資行業將步入深度調整期，行業“洗牌”將加速，PE投資策略、競爭格局都將面臨改變。

募資與投資均創新高

2011年中國創投市場募資與投資活躍度大幅提升，但在募資和投資激增的同時，VC/PE在IPO退出方面卻拉響了警報。

據清科數據統計，2011年中國創投市場共發生投資案例1503起，其中披露金額的1452起投資金額共計127.65億美元，投資案例數和金額分別達到2010年的1.84倍和2.37倍。這1503起投資分布于23個一級行業，其中互聯網、清潔技術、電信及增值業務位居行業前三位。

2011年互聯網領域投資持續火熱，VC/PE投資案例數及投資總金額再創歷史新高，全年共發生276起投資，較2010年125起增幅達120.8%；投資金額32.99億美元，較上年的7.18億美元增長359.5%，其中細分領域電子商務獲得投資最多。隨著網上零售交易總額占社會消費品零售總額比重不斷攀升，越來越多的VC/PE參與到電商投資中。

隨著國家對節能環保行業支持力度進一步明確，清潔技術領域投資成為VC/PE追逐熱點，2011年共發生129起投資，投資金額9.43億美元，較2010年分別增長53.6%和85.6%。此外，電信及增值業務在2011年獲得投資107起，投資總額7.51億美元。

募資方面，全年中外創投機構于中國內地市場共新募基金382只，為2010年的2.42倍；募集資本282.02億美元，為2010年募資總量111.69億美元的2.53倍。

退出方面，2011年共發生456筆退出交易，較2010年的388筆小幅增長17.5%。其中，IPO依然是最主要的退出方式，共有312筆，占比68.4%；其次是日漸升溫的并購退出，共55筆，占比12.1%，退出筆數與占比較上年都有大幅提升；此外，全年發生41筆股權轉讓退出，22筆管理層收購。

盡管2011年退出交易較2010有所增長，但受VIE風波、中概股表現不佳、境內外資本市場疲軟等因素影響，全年VC/PE支持的IPO退出數較2010年的331筆下降5.7%。

“洗牌”加速集中度將提高

自2011年下半年開始，境內外資本市場持續低迷，VC/PE退出渠道收窄、投資收益下滑，行業開始“降溫”。進入2012年，基于全球宏觀經濟走勢，資本市場大幅回暖幾率不大，而于2009年前后“全民PE”熱潮中成立的大量PE基金陸續進入退出期，行業面臨巨大的退出及回報壓力。

業內人士分析，2012年中國PE行業將出現大規模“洗牌”，未達到預期收益的PE機構在市場競爭中將處于不利地位。而專業水平高、已提前完成募資的成熟機構則能更好應對行業調整，行業集中度將進一步提升。

2011年以來，中國概念股遭遇滑鐵盧，海外資本市場降至冰點。據投中集團數據，自2011年8月土豆網上市后，截至12月30日，中國企業赴美上市窗口仍關閉。投中集團預計，2012年，美國經濟繼續緩慢恢復，窗口關閉期間積聚的大量融資需求，也將適時得以釋放，從二季度開始，將開始出現中國企業赴美IPO的新案例。但鑒于境內外資本市場疲軟，預計未來IPO企業估值水平將普遍低于上一輪上市潮，給VC/PE帶來的回報水平也將隨之下降。

面對新的資本市場環境，改變投資策略和尋求多元化退出途徑成為VC/PE迫在眉睫急待解決的問題。在歐美成熟市場，同業轉售一直是PE基金退出的重要渠道之一。業內分析，隨著大批PE基金2012年陸續進入退出期，而IPO資源仍相對有限，PE機構將探索更為多樣化的退出方式，同業轉售或將成為機構間實現退出與尋找投資機會的重要渠道，PE洗牌過程也將帶來更多的可交易資產。

事實上，2011年VC/PE投資策略已開始呈現多元化趨勢，其中以參與定向增發、私有化等二級市場交易尤甚。分析人士認為，2012年，將有更多PE機構基于現有的品牌優勢與客戶群體，設立與證券投資相關的團隊甚至基金，以拓展資產管理業務、豐富盈利模式。