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合格投資者提示

根據《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（銀發[2018]106號）第五條,投資管理資產的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只資產管理產品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。

（一）

具有2年以上投資經歷，且滿足以下條件之一：
家庭金融凈資產不低于300萬元；
家庭金融資產不低于500萬元；
近3年本人年均收入不低于40萬元。
（二）

最近1年末凈資產不低于1000萬元的法人單位。
（三）

金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

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07-21

2022

2022-

07-21

【宏觀經濟與大類資產研究】2022年7月宏觀經濟月報

6月海外經濟復蘇依舊面臨多重挑戰，通貨膨脹高企、地緣局勢不穩等風險持續，歐美加息提速或推升主權債務壓力，全球經濟衰退預期強化。國內供需兩端延續邊際改善，疫情常態化防控下各類穩增長政策持續見效，但就業結構性壓力較大和核心通脹持續疲軟等問題突出，內需依舊較弱，復蘇力度不強。往后看，下半年經濟增速有望環比抬升，但考慮到需求收縮與供給沖擊疊加，微觀主體活力欠佳，信用修復彈性或弱于過往，經濟持續恢復的阻力仍然較大。下一階段穩增長政策仍有加碼空間，貨幣、財政、產業政策需協同共進，增量政策刺激可期，7月政治局會議將是觀察政策力度變化的重要窗口。
07-07

2022

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07-07

【宏觀經濟與大類資產研究】2022年6月大類資產配置報告

6月全球滯脹格局持續演繹，歐美央行緊縮預期加固，世界經濟增長前景并不樂觀，市場開始交易衰退邏輯，風險資產劇烈調整，美股回落較多。國內供需兩端數據均呈現回暖，本輪疫情影響逐步收斂，穩增長政策發力效果開始見效。當前經濟已過渡至“小復蘇”前期，整體市場宏觀情景較上半年有明顯改善。從大類資產表現來看，6月國內權益市場延續好轉，債券市場小幅趨弱，大宗商品大幅回調。隨著穩經濟一攬子政策合力效果持續凸顯，下一階段國內大類資產配置宜圍繞復蘇交易進行布局，基本面、流動性和情緒面有望共振改善支撐A股延續修復行情。中長期看，在國內寬信用擴張與海外供需再平衡的過程中，股債攻守易位概率上升，工業品回調風險顯著增加。
07-01

2022

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07-01

【宏觀經濟與大類資產研究】2022年6月流動性月報

6月央行呵護資金面力度不減，在當前市場利率明顯低于政策利率的狀態下，逆回購凈投放環比增加是為了應對跨季因素干擾。本輪MLF利率和LPR均未調降，主因信貸投放不暢下銀行間市場流動性淤積，加之穩增長組合政策推出的背景下，財政政策發力效果或相對更佳，貨幣全面寬松的必要性下降?？紤]到海外加息提速與國內結構性通脹壓力，結合“穩增長、穩就業、穩物價”的目標，下一階段貨幣政策著力點還是在于引導寬信用，結構性工具仍是主要抓手，但若政策面觀察到信貸擴張效果不及預期，則總量政策仍有持續加碼需求，央行或將通過引導市場利率的下降去實現事實上的降息。預計7月資金面利空因素環比減少，流動性環境維持合理充裕的態勢仍將延續，需要關注社融修復的斜率。
06-20

2022

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06-20

【宏觀經濟與大類資產研究】2022年6月宏觀經濟月報

三季度，全球經濟延續供需錯配局面，宏觀不確定性及滯脹風險仍然較大。6月美聯儲加息提速，持續性高通脹已成為海外央行關注的核心變量。國內供需兩端均呈現回暖，主因本輪疫情影響逐步收斂，政策發力效果初顯。前瞻來看，短期內需求的補償性釋放或將促進經濟反彈，但增長動能持續恢復的阻力仍然較大，預期轉弱、需求收縮的中長期風險與結構性就業壓力不容忽視?？紤]到內外風險對經濟帶來的負面沖擊，下一階段穩增長政策仍需全面大幅加碼，著力保市場主體保就業穩物價，貨幣、財政、產業政策合力效果有望增強。
06-09

2022

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06-09

【宏觀經濟與大類資產研究】2022年5月大類資產配置報告

5月全球經濟高成本運行延續，滯脹格局持續演繹，主要經濟體央行維持緊縮立場，美國經濟衰退預期上升，美元指數沖高回落，風險資產劇烈調整。5月國內經濟在一攬子政策刺激下呈現復蘇向好跡象，脹的壓力整體可控，但滯的風險仍未擺脫。下一階段國內經濟政策將繼續布局穩增長，逆周期政策有望大幅加碼，貨幣總量寬松傾向不改。從大類資產表現來看，5月國內權益市場呈現回暖，債券市場小幅震蕩下行，大宗商品高位震蕩。短期來看，在內外風險擾動較多及全球經濟增長動能放緩的背景下，權益市場估值依然承壓，避險資產定價表現或將受益。中長期看，在國內寬信用擴張與海外供需再平衡的過程中，股債攻守易位概率上升，商品回調風險顯著增加。
06-02

2022

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06-02

【宏觀經濟與大類資產研究】2022年5月流動性月報

5月央行延續平穩投放，MLF維持等量續作，利率中樞小幅震蕩下行，貨幣與財政相互配合為市場提供了充足的流動性。5年期LPR下調15BP，目的是刺激實體融資需求，防止流動性過量淤積在銀行體系。近期召開的全國穩住經濟大盤電視電話會議意味著“政策底”進一步夯實，“執行底”也被確認?？紤]到海外加息提速與國內結構性通脹壓力，貨幣政策全面放松仍有約束，但總量政策有持續加碼需求，降準及降息窗口未關閉。若內外負面擾動降溫，且二季度經濟金融數據大幅低于預期，則不排除MLF利率向下調降可能。預計6月資金面較為寬松的態勢仍將維持，需關注政策合力協同共進的落地效果。
05-20

2022

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05-20

【宏觀經濟與大類資產研究】2022年5月宏觀經濟月報

4月海外疫情持續好轉，主要出口國產能修復提速，但歐美通脹高企不下，發達經濟體陸續開啟緊縮周期，全球經濟增長動能趨緩。國內經濟供需兩端全面收縮，疫情的影響程度超預期，在生產活動受阻的背景下，就業壓力進一步加大。二季度或是全年經濟底部，伴隨疫情形勢好轉、復工復產節奏加快，短期供應鏈約束將逐步緩解，但預期轉弱、需求收縮的中長期風險不容忽視。短期政策主線傾向保供，保市場主體，以就業優先顯得尤為重要，貨幣、財政、產業政策將形成合力，來應對內外不確定性增加對經濟的負面沖擊。
05-11

2022

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05-11

【宏觀經濟與大類資產研究】2022年4月大類資產配置報告

4月全球經濟在不確定性因素陡增背景下面臨滯脹隱憂，主要經濟體貨幣政策基調整體偏鷹，美聯儲正式加息50BP，美債利率中樞抬升，風險資產高位回落。國內供需兩端均明顯收縮，主要受疫情拖累較大，滯的風險持續加大。下一階段國內經濟政策的核心是要著力穩定宏觀經濟大盤，為了平衡疫情防控與經濟增長，逆周期政策力度有望加強，寬貨幣著力點仍在引導寬信用。從大類資產表現來看，4月國內權益市場延續下跌，債券市場小幅震蕩上行，大宗商品高位震蕩。短期來看，在內外風險擾動較多的背景下，權益估值承壓，利率延續窄幅震蕩格局，大宗商品整體或迎筑頂。中長期看，在國內寬信用擴張與海外供需錯配緩解的環境下，權益市場仍存結構性行情機會，債市調整可能性較大，商品回調概率顯著上升。
05-06

2022

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05-06

【宏觀經濟與大類資產研究】2022年4月流動性月報

4月央行投放力度不小，在降準及上繳結存利潤的背景下，MLF仍然保持等量續作，利率中樞維持低位震蕩。4月降息預期再次落空，主因流動性環境已較為充裕，疊加中美利差收窄的外部制約。近期政治局會議進一步夯實政策底，后續仍需總量型政策發力為穩增長保駕護航，降準及降息窗口未被關閉，但考慮到當前經濟下行壓力主要來自供應鏈受損，單方面貨幣寬松刺激或難以起效。下一階段貨幣政策總基調將維持穩中偏松，加大實施力度。總量層面聚焦擴信貸、寬信用，配合財政發力；結構層面堅持做加法，再貸款等工具繼續支持中小微企業和受疫情影響的脆弱主體。預計5月資金面壓力不大，需關注政策合力的協同共進。
04-21

2022

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04-21

【宏觀經濟與大類資產研究】2022年4月宏觀經濟月報

3月地緣沖突持續加劇通脹壓力，全球央行重申高通脹風險，美聯儲縮表預期強化。受疫情升溫影響，國內經濟供需兩端明顯收縮，二季度或面臨更大下行壓力，經濟或將再度探底。消費依然是修復的慢變量，投資端托底經濟增長的重要性提升。下一階段政策重心是穩住宏觀經濟大盤，短期政策主線或向保供傾斜，財政政策和貨幣政策繼續協同發力，財政支出重在擴大有效投資和穩市場主體，貨幣聚焦擴信貸、配合寬信用，產業政策調整更加統籌兼顧。

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